8月初的最新數(shù)據(jù)顯示，主流制冷劑價(jià)格不僅沒有降溫跡象，反而在高位越站越穩(wěn)——R32內(nèi)貿(mào)報(bào)價(jià)已升至6.45萬-6.55萬元/噸，較二季度環(huán)比再漲2900元/噸。R134a、R22等品種同樣高位堅(jiān)挺，整個(gè)行業(yè)彌漫著“控量保價(jià)”的底氣。中國對(duì)第三代制冷劑（HFCs）實(shí)施的生產(chǎn)配額管理，是這輪行情最硬的底層邏輯。2026年全國HFCs生產(chǎn)配額僅為79.78萬噸，同比微增不足1%。而前六大企業(yè)手握超過90%的配額，行業(yè)呈現(xiàn)高度寡頭格局，企業(yè)主動(dòng)控產(chǎn)、挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。制冷劑的下游不再只有空調(diào)，當(dāng)下三大引擎同時(shí)發(fā)力：空調(diào)旺季疊加歐洲極端高溫催生出口爆單；冷鏈物流庫容利用率超90%持續(xù)補(bǔ)庫；新能源車單車制冷劑用量比燃油車高出約70%。供需缺口持續(xù)擴(kuò)大。

　　作為行業(yè)體量最大的龍頭，巨化股份各核心板塊均實(shí)現(xiàn)顯著增長。其中，制冷劑業(yè)務(wù)收入增長16.67%，含氟聚合物材料收入增長32.31%，含氟精細(xì)化學(xué)品收入增長高達(dá)52.81%。永和股份的業(yè)績?cè)鲩L來自兩大業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同發(fā)力：一是氟碳化學(xué)品，受益于配額政策，制冷劑價(jià)格維持高位；二是含氟高分子材料，新增產(chǎn)能爬坡順利，下游需求旺盛，成為業(yè)績?cè)鲩L的重要驅(qū)動(dòng)力。三美股份在2026年第一季度歸母凈利潤就達(dá)到5.06億元，這一數(shù)字已超過其2024年上半年的凈利潤（3.84億元）。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，二季度制冷劑價(jià)格繼續(xù)上行，其半年報(bào)數(shù)據(jù)值得期待。更值得關(guān)注的是，上游螢石礦價(jià)格自2024年以來基本穩(wěn)定在3400元/噸左右，沒有跟隨制冷劑大幅波動(dòng)，這意味著制冷劑企業(yè)的利潤空間正在實(shí)實(shí)在在地?cái)U(kuò)大。

　　多家券商研報(bào)給出了明確判斷：至少延續(xù)至2028年。供給端，配額剛性約束是長期制度；需求端，空調(diào)更新?lián)Q代、冷鏈基建擴(kuò)張、新能源車滲透率提升三大邏輯將持續(xù)發(fā)力。即便8月空調(diào)排產(chǎn)有所下調(diào)，但在配額收緊和海外需求支撐下，市場普遍認(rèn)為制冷劑價(jià)格仍有上行空間。

　　除了傳統(tǒng)制冷劑漲價(jià)，頭部企業(yè)正在開辟兩條新賽道：一是在半導(dǎo)體、AI液冷領(lǐng)域大展拳腳——巨化股份的高純PFA已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)首單發(fā)貨，電子級(jí)氫氟酸因AI算力需求價(jià)格上漲二至三成；二是加速布局第四代制冷劑（HFOs），搶占全球替代先機(jī)，三美股份、永和股份均在大手筆投建新產(chǎn)能。這輪制冷劑行情，表面看是價(jià)格周期，本質(zhì)上是一場由配額制度重塑行業(yè)格局、由新興需求打開成長空間的結(jié)構(gòu)性變革。對(duì)于手握配額、布局前沿的頭部企業(yè)來說，屬于它們的黃金時(shí)代，或許才剛剛開始。